湿电子化学品是在清洗，刻蚀等多个微电子/光电子湿法工艺环节中使用的各种高纯度电子化学材料的统称。由于生产技术壁垒高，生产难度大，湿电子化学品市场长期海外企业主导。2020年以来，我们观察到部分国内湿电子化学品厂商逐步在半导体级湿电子化学品市场实现了客户突破，我们认为中国湿电子化学品行业已迎来快速发展期。

　　摘要

　　湿电子化学品是集成电路/新能源等产业所需的关键化学材料。湿电子化学品是在清洗，刻蚀等多个微电子/光电子湿法工艺环节中使用的各种高纯度电子化学材料的统称。按下游行业领域划分，主要可分为集成电路/显示面板/光伏电池用湿电子化学品，据中国电子材料行业协会统计，2020年全球湿电子化学品需求达378万吨，其中集成电路/显示面板/光伏电池占比为45%/38%/17%。

　　下游产能扩充带动湿电子化学品需求稳步增长。据中国电子材料协会统计，2020年全球/中国湿电子化学品市场达51亿美元/110亿元，其中中国市场2015-2020年CAGR达13.7%。向前看，我们认为受益于下游集成电路/显示面板/光伏等行业的旺盛产能扩充需求，中国湿电子化学品市场增长有望加速，中国电子材料协会预测2025年中国湿电子化学品市场有望达到235亿元，2020-2025年CAGR达16.5%。

　　客户突破叠加持续扩产，看好中国企业市占率提升潜力。湿电子化学品生产工艺复杂，技术壁垒较高，市场长期由海外企业主导。据中国电子材料行业协会统计，2018年中国大陆企业仅占据了全球湿电子化学品市场份额的15%，且在中高端产品布局仍存不足。但2020年以来，我们观察到以兴发集团为代表的中国湿电子化学品企业已逐步开始导入半导体客户供应链，实现对高端集成电路用湿电子化学品批量出货。向前看，随着中国湿电子化学品企业布局的先进产能逐步落地，我们认为中国湿电子化学品企业市占率仍有较大提升潜力。

　　风险

　　中国企业市占率提升进展不及预期，下游产能扩张不及预期，行业竞争加剧。

　　正文

　　湿电子化学品是集成电路/新能源等产业所需的关键化学材料

　　湿电子化学品简介

　　湿电子化学品是在清洗，刻蚀等多个微电子/光电子湿法工艺环节中使用的各种高纯度电子化学材料的统称。作为集成电路、新能源、显示面板等行业生产中所需要的关键化学材料，湿电子化学品质量对集成电路芯片，光伏电池，显示面板等产品的生产良率及电性能等有显著的影响。

　　图表：湿电子化学品是纯度要求最高的化学试剂

　　资料来源：江化微官网，中金公司研究部

　　图表：集成电路/显示面板/光伏电池生产工艺中均有较多工艺需要使用湿电子化学品

　　资料来源：中国电子材料协会，中金公司研究部

　　图表：湿电子化学品产业链

　　资料来源：中国电子材料协会，中金公司研究部

　　湿电子化学品可按用途/下游应用领域进行划分

　　按下游用途划分，湿电子化学品主要分为通用化学品和功能化学品。

　　通用化学品。通用化学品又称超净高纯溶剂，常用于湿法工艺制程中的清洗、光刻、腐蚀等工序，主要包括主体纯度大于99.99%，杂质含量低于ppm级别的酸类(氢氟酸、硫酸、磷酸、盐酸、硝酸等)，碱类(氨水，氢氧化钠，氢氧化钾等)，有机溶剂类(甲醇，乙醇，丙酮等)及其他类(双氧水等)产品。通用化学品应用范围较广，因此市占率相对较高，据中国电子材料行业协会统计，2019年通用化学品占中国湿电子化学品整体需求的88%。

　　图表：主要通用化学品用途

　　资料来源：中国电子材料协会，中金公司研究部

　　功能化学品。功能化学品指为满足湿法工艺中特殊工艺需求，通过复配工艺制备的配方类(复配类)化学品，主要包括显影液、剥离液、清洗液、刻蚀液等。据中国电子材料行业协会统计，2019年功能化学品约占中国湿电子化学品整体需求的12%。

　　图表：按用途划分中国湿电子化学品需求结构(2019年)

　　资料来源：中国电子材料行业协会，中金公司研究部

　　图表：按行业划分中国湿电子化学品需求结构(2020年)

　　资料来源：中国电子材料行业协会，中金公司研究部

　　按下游应用行业领域划分，湿电子化学品主要可分为集成电路、显示面板及光伏电池用湿电子化学品。由于应用领域不同，客户对产品洁净度，纯度有不同要求，因此分领域产品的需求结构，产品价格上存较为明显差异。国际半导体设备与材料组织(SEMI)制定了G1-G5五个等级的湿电子化学品分类标准。一般而言，光伏太阳能电池所需的湿电子化学品只需满足G1等级，而显示面板用湿电子化学品需满足G2-G3等级，集成电路用湿电子化学品技术规格要求最高，所需产品一般需满足G3或以上等级，且随着集成电路制程线宽不断缩窄，对湿电子化学品纯度也逐步提升至G4及G5等级。